24 jun 2012

Oliver y Benji: dos fichajes caros


Este es el resultado de la 1ª aproximación  a las necesidades  que los consultores internacionales (alguien les ha llamado Oliver y Benji ) han diagnosticado (o  perpetrado)  para la banca española. Encargo del gobierno, paga el Banco de España: ¡toda una prueba de independencia del regulador y vigilante de la playa!
Por este trabajo, grosero donde los haya, los consultores se han embolsado 2 millones de euros. ¡Una pasta gansa! y que supera con mucho las tarifas de los consultores domésticos.  Cuando digo que el trabajo es  "grosero"  quiero enfatizar que se trata de un trabajo de brocha gorda,  una especie de más-menos.   Y  que se refiere a la banca española; a toda la banca. No entra el estudio (muy inicial)  en discriminar entre entidades que es lo mollar y , finalmente, lo imprescindible. Como fuente de datos  maneja los del  Banco de España y se mueve entre un "escenario base" y  "escenarios adversos". El peor de ellos es realmente aterrador.

Con estas premisas se concluye (provisionalmente) que  la banca precisa  entre 51 y 62 mil millones de euros. Es un amplio margen ( Ya, joé, pero...¿qué quiere usted si es una estimación inicial? ¡y además sólo les cobramos dos millones por este power! ).  Seguramente haya un ejercicio de precaución  porque el FMI y su estimación de 40.000 millones es más optimista que la conclusión de estos dos fenómenos. Además las cifras encajan bien  dentro de lo que, como máximo, Merkel está dispuesta a prestar a la banca española (FROB mediante) .  Todos contentos
 Solo una pequeña  observación, naturalmente  malintencionada, que puede mitigar nuestro primario entusiasmo: todos los test de este tipo llevados a cabo hasta ahora han minusvalorado la gravedad de la deuda bancaria. Más aun, en escenarios muy adversos parece inevitable  una cuantiosa transformación de la deuda privada en pública.
 Y si es así, a este país le quedan por vivir muchos viernes de reformas y  días muy  amargos. Habremos de pagar entre todos las fiestas privadas de unos pocos. Y además, el fichaje de Oliver y Benji.

10 jun 2012

Más que rescate, frenesí


El rescate de España por parte de UE y compañeros mártires, al que Guindos y adláteres  quieren colar de matute como “préstamo en condiciones ventajosas”, ha espoleado la máquina de propaganda de la derecha. Cierto que se trata de propaganda para usurarios de guardería, pero funciona.
Para que resulte algo más tragable y menos ofensivo a la inteligencia,  a este conjunto de consignas gustan llamarlas  "argumentario", palabra desarraigada e innecesaria porque existe la  palabra "discurso" que es familia íntima del  verbo "discurrir" que, sin embargo,  tiene el inconveniente de ser  algo arduo  para el pensamiento simple.
Dos o tres cosas a vuelapluma:
Una.-  De acuerdo, que no sea un rescate, que sea un préstamo blando en condiciones ventajosas (se habla de 3% de interés). Si es así uno no entiende qué razón podían tener el gobierno para no pedir antes el “préstamo”  y se empeñaba en acudir a mercados de capital para pagar el 6-7%. Más aún, cómo se puede entender             que a tres días de solicitar el susodicho, el gobierno Rajoy colocó deuda para acudir al rescate de ciertos bancos.
Dos.- Los “hasta”  100.000M€ se dedicarán a sanear los bancos quebrados. Pero a través de FROB (entidad pública más seca que la mojama). Los bancos recibirán los millones como “capital”. Esto no es una cuestión baladí. Se “presta” dinero al FROB y los bancos  lo ingresan  en un formato que, sólo si hay ganancias, devolverán al FROB. Pero si no hay ganancias en los bancos, el estado  devolverá intereses y principal. La deuda aumentará lo indecible.  Este mismo año se generarán intereses que habrán de anotarse en gastos … ¿nos olvidamos del  5,3 de déficit público?
Tres.- Si el déficit aumenta y nos empeñamos en reducirlo caiga quien caiga, habrá que aumentar ingresos (subida de impuestos) y reducir gastos (recortes). Y, como nada es gratis, el consumo se contraerá y ya estamos otra vez en la rueda loca: recesión, recortes y reformas, paro, más gasto, más recesión…
 De acuerdo,  no lo llamemos rescate. Pero  ¿qué importa el nombre si los efectos son los mismos  que un rescate?  Y esto no es una especulación, es algo que se dice en el comunicado del Eurogrupo:
 The Eurogroup supports the efforts of the Spanish authorities to resolutely address the restructuring of its financial sector and it welcomes their intention to seek financial assistance from euro area Member States to this effect.
The Eurogroup has been informed that the Spanish authorities will present a formal request shortly and is willing to respond favourably to such a request. The financial assistance would be provided by the EFSF/ESM for recapitalisation of financial institutions. The loan will be scaled to provide an effective backstop covering for all possible capital requirements estimated by the diagnostic exercise which the Spanish authorities have commissioned to the external evaluators and the international auditors. The loan amount must cover estimated capital requirements with an additional safety margin, estimated as summing up to EUR 100 billion in total.
Following the formal request, an assessment should be provided by the Commission, in liaison with the ECB, EBA and the IMF, as well as a proposal for the necessary policy conditionality for the financial sector that shall accompany the assistance.
The Eurogroup considers that the Fund for Orderly Bank Restructuring (F.R.O.B.), acting as agent of the Spanish government, could receive the funds and channel them to the financial institutions concerned. The Spanish government will retain the full responsibility of the financial assistance and will sign the MOU.
The Eurogroup notes that Spain has already implemented significant fiscal and labour market reforms and measures to strengthen the capital base of the Spanish banks. The Eurogroup is confident that Spain will honour its commitments under the excessive deficit procedure and with regard to structural reforms, with a view to correcting macroeconomic imbalances in the framework of the European semester. Progress in these areas will be closely and regularly reviewed also in parallel with the financial assistance.
Beyond the determined implementation of these commitments, the Eurogroup considers that the policy conditionality of the financial assistance should be focused on specific reforms targeting the financial sector, including restructuring plans in line with EU state-aid rules and horizontal structural reforms of the domestic financial sector.
                We invite the IMF to support the implementation and monitoring of the financial assistance with regular reporting.
Si no me ha mentido el Profesor Maurer,  la traducción de lo subrayado es:
El Eurogrupo hace notar que España ya ha implementado importantes reformas fiscales y del mercado de trabajo y medidas para reforzar la base de capital de los bancos españoles. El Eurogrupo confía en que España cumplirá sus compromisos en virtud del procedimiento de déficit excesivo y con respecto a las reformas estructurales, con el fin de corregir los desequilibrios macroeconómicos en el marco del semestre europeo. El progreso en estas áreas será revisado estrecha y regularmente en paralelo con la supervisión financiera.
Más allá de la aplicación decidida de estos compromisos, el Eurogrupo considera que la condicionalidad de la política de la ayuda financiera debe centrarse en reformas específicas destinadas al sector financiero, incluyendo los planes de reestructuración de acuerdo con las reglas de la UE sobre ayudas estatales y  las reformas estructurales horizontales del sector financiero nacional.
 No lo llamemos rescate. Llamémosle equis. Pero tras  la actuación del gobierno en este asunto y su rápida rendición  hay un claro responsable.
¿Quién es, según el argumentario?

6 jun 2012

¿Es posible una banca pública? (I)


¿Es posible que haya de nuevo una banca pública en este país? Lentamente quizá,  pero cada día  crece el número de quienes creemos en la necesidad de (re)crear la banca pública en España. Si se unen los que no ven otra alternativa aunque no les guste la idea, el número total parece abrumador.
Es lógico que  la banca privada se moleste con la idea, al fin se trata de un potente competidor  con el sector al que es difícil de torcer el brazo. Incluso es posible que moleste a la Unión Europea actual gobernada por los defensores ultramontanos del libre mercado y de su famosa  mano invisible (¡y tonta, añado!). Es lógico. Pero hacer política útil es algo más que  representar , es esencialmente  resolver problemas sin costes imposibles para quien no puede arrostrarlos.
La futura  banca pública debe tener en cuenta las funciones ( residuales) del Banco de España y estar  basada material y estratégicamente en los bancos intervenidos y nacionalizados, esencialmente Bankia . Su recreación responderá a cuatro principios esenciales
a)      Legalidad. No parece haber ningún impedimento legal , ya sea doméstico  o europeo,  que impida la creación de una banca pública siempre que se salvaguarde la libre concurrencia y la libre competencia.
b)      Legitimidad. Evidentemente la banca pública es antes que nada un banco o un  conjunto de bancos dedicados  al negocio bancario clásico. Debe ser solvente y tener beneficios. Sin embargo a la hora de cuadrar la cuenta de resultados debe contarse con los beneficios sociales,  tangibles e intangibles.  Lo que no es óbice para que debiera dejar en manos de la banca privada el ámbito de la administración de valores y el negocio de la banca industrial.
c)       Gradualidad. La implantación debe hacerse de forma progresiva, llevando a cabo las nacionalizaciones imprescindibles, renunciando a las innecesarias y demagógicas. La gradualidad permite asumir funciones y servicios de manera segura y eficaz. Al tiempo se permite a la banca privada acomodarse a la nueva situación.
d)      Eficiencia. En su ámbito la banca pública debe ser tan eficaz  como pudiera serlo la mejor banca privada. La eficiencia  requiere de recursos humanos y materiales ajustado. Los bancos nacionalizados aseguran una implantación rápida y completa de la red de oficinas; incluso pudiera resultar excesiva.
¿Cómo dotar de recursos y  financiar la banca pública?
El Estado es un gran pagador. Renuente, engorroso quizá; es más, una de las formas de autofinanciación estatal  el retraso en los pagos. Pero es un pagador seguro.
Las empresas y, en particular las pequeñas y medianas, deben sobrevivir a la competencia  leal y desleal y, además, a  alta morosidad pública y privada. Todo ello se combina con las dificultades de financiación derivadas  de los problemas sistema financiero español se convierten en un paisaje próximo a lo desolador. Esta dinámica tóxica se retroalimenta y termina por ahogar a muchas empresas provocando su quiebra o, en el mejor de los casos el despido de buena parte de su plantilla. Todo ello genera paro y, por consiguiente un coste mayor.
La banca pública hay que dotarla de recursos, financiarla. Con Bankia,  su metástasis , las nacionalizaciones  correspondientes  y el Banco de España no hace falta inventar nada nuevo.
Pero eso para otro día

2 jun 2012

Socorro


Hoy  (¡y esto vale vale para cualquier día del mes de mayo y la primera quincena de junio) la famosa prima ha alcanzado los niveles que provocaron el  “rescate en otros países". Sin embargo los países  rescatados  que no tenían,  ni por asomo,  una economía de las dimensiones  de la española. Alguien ha dicho gráficamente que es fácil meter en el quirófano a Portugal pero no es tan fácil operar a España. Básicamente porque no cabe en la camilla.
 De otra parte, la experiencia acumulada por lo hecho en Irlanda, Portugal y, sobre todo, en Grecia aconseja evaluar de forma adecuada las consecuencias políticas, económicas y sociales que conlleva la orgía de recortes presupuestarios y la desregulación.
En estos días hemos podido constatar atónitos cómo Rajoy está sobrepasado por los acontecimientos. La normalización de Bankia se ha arrostrado antes de la reforma del  sistema financiero. Todo lo intentado ha fallado escandalosamente dejando al ministro de economía en una mera caricatura  y al gobierno al borde del precipicio. Dispuesto, además,  a dar un paso adelante. 
Las pretendidas  reformas estructurales  del "gobierno más reformista de la democracia", a decir de su vicepresidenta, componen un cuadro del Bosco. Todas las reformas se resumen en recortes de derechos económicos y sociales . No hay un mejor plan. Quizá porque no haya otro plan. El resultado final  no es difícil de vaticinar: Incremento más acelerado en la desigualdad,  empobrecimiento, aniquilación de las redes sociales y familiares, exclusión y marginación. Violencia, quizá.
No quiero seguir por el camino de constatar lo evidente. Lo peor de estar al borde del precipicio es el vértigo y esa suerte de adicción al peligro que muestra gente como Montoro y de Guindos y el ultraliberalismo  simple y rampante de un talibán como Wert. Es poco probable que el gobierno cambie y quizá sea tarde para cambiar al gobierno. Pero es imprescindible acabar con la marginación económica y política del país en esta Europa. Se precisa hace algo distinto y que no sea completamente descabellado.  ¡Que la Unión  rescate el sistema financiero español!
 No es un bocado agradable. Todos sabemos que no es gratis. Las contraprestaciones serán dolorosas -pero no mucho más dolorosas que las que perpetra el gobierno Rajoy- e impuestas desde fuera. Sin embargo, a estas alturas del partido nos debería preocupar más la eficacia y nada  el falso orgullo nacional- gregario.
¿Qué supondría el rescate? Opino que, inmediatamente,  varias cosas. Algunas deseables, otras obligadas y otras francamente lamentables.
1.- La  ocupación  de facto  del Banco de España por parte de  funcionarios europeos, dispuestos  imponer  un plan creíble de capitalización de todos los bancos necesitados. Bankia sería uno más y no el  sumidero en que se ha convertido.
2.- Hay que confiar que del discurso lógico de los "interventores" se derivaría un  aplazamiento en el tiempo de los objetivos de déficit público  que se ha impuesto al gobierno desde Europa. No hacen falta dotes adivinatorias para saber que el objetivo que se fija para este año y el que viene  se incumplirán; sea por parte de los gastos o más probablemente por parte de la minoración de ingresos que conlleva la atonía económica.
3.- Cambios en la política fiscal que animara aunque  fuera mínimamente el consumo. Una medida posible es la reducción del IRPF (anular la última reforma),  la  modificación profunda en la financiación autonómica e, inmediatamente, la elevación del IVA en varios puntos así como el replanteamiento del IVA reducido y superreducido. Además el gobierno se vería obligado a olvidar recuperación de  la desgravación por compra de vivienda.
4.- La devolución de la abultada  deuda, en tanto no despega la actividad económica, se haría previsiblemente a costa de la privatización  de empresas . Y de la privatización o precarización de  servicios públicos. Los "visitantes" terminarían por convencernos de que "dura vita sed vita"; estas cosas siempre adquieren empaque con un pretendido aforismo latino.  Cuando los activos inmobiliarios que se acumulan en los almacenes bancarios  pudieran empezar a capitalizarse empezaríamos a solucionar el problema.
 Pero seamos conscientes de que hay un problema previo a todo esto. la Unión no decide  y prima  el cordón sanitario que ha impuesto Alemania a los países del sur. Ese cordón que, incomprensiblemente,  parece entusiasmar tanto a Rajoy.